等待宏观面和消费明朗 锌价宽幅振荡

等待宏观面和消费明朗 锌价宽幅振荡

　　近期国内外锌价走出振荡上行走势，在基本金属中表现突出。从影响因素看，良好的
经济数据以及市场对希腊债务问题的忧虑缓解令市场风险偏好改善，资金的返场推动锌价
上行，但中国市场消费旺季需求增长尚未明显启动，下游买盘迟滞加之较高的库存，锌价
面临上行压力，锌价在关键阻力位附件强势暂缓。

　　希腊债务忧虑缓解，市场风险偏好改善

　　为应对日益严重的债务问题，希腊政府顶住国内较大的反对压力，即将采取一系列削
减预算和增加税收的新措施，这将使不断膨胀的预算赤字减少 48 亿欧元。希腊这种主动
积极的举措抚慰了市场的恐慌情绪，因此在进行10年期国债拍卖时，获得大约 145亿欧元
认购额。加之法国和德国纷纷表示在必要时将对希腊进行紧急援助，市场对欧元区爆发大
规模的债务危机的担忧大大缓解。因此在风险偏好回升的带动下，锌价近期走出补涨行情
。

　　欧元抛压缓解，美元近期小幅走弱

　　希腊债务危机令欧元遭到重创。去年12月以来，欧元对美元大幅贬值9%以上。投机资
金大肆做空欧元，在外汇期货市场上，欧元净空头寸更是连续增加7周。随着希腊债务问
题忧虑缓解，欧元净空头寸在上周开始小幅下降。此外，据报道，美国司法部已就对冲基
金是否联合起来做空欧元展开调查。应该说，这对缓解目前欧元抛压有帮助。近期欧元的
抛压已经有所缓解，市场风险偏好得到改善。

　　节后库存快速增加，旺季需求尚未启动

　　春节期间下游消费停滞导致节后锌锭库存大幅增加。春节之后，国内锌锭到货量增长
比较快，各地库存都出现明显的增加。据上海有色金属网统计，截止到上周五，节后上海
、广东南储和天津的锌锭库存大幅增加5.5万，至43.5万吨。进入3月份，现货市场下游买
盘不温不火，即使近期锌价涨幅较快，也并未引起下游买盘追涨，整体上下游买盘观望情
绪仍然较浓。由于今年节后下游需求旺季启动缓慢，现货库存增加压力较大，加之市场对
国家宏观政策可能调整的担忧令下游消费买盘迟滞，下游需求厂商大多以消化节前库存为
主。旺季下游消费尚未启动，这给锌价添加上行压力。

　　综上所述，希腊债务问题的大大缓解令近期市场人气回暖，这给锌价提供上行动能，
沪锌走出补涨行情。但因目前中国下游消费未明显启动且现货库存增加较快，沪锌受阻重
要压力位60日均线。

　　在国际市场上宏观面的不确定以及国内收紧货币政策的忧虑背景下，锌价后市走势也
面临压力。最新数据显示，2月中国CPI同比增幅达到2.7%，超过一年期存款利率，市场对
央行采取紧缩货币政策的担忧再起。但在消费旺季，需求的表现仍是锌价走势的重要因素
。有迹象显示国内金属下游消费开始慢慢启动，特别是下游企业目前都在逐步消化节前库
存，那么随着订单的增加，下游消费预计在本月晚些时候开始启动，这将对消化社会库存
、拉动需求起到关键作用，锌价也将得到支持。因此锌价近期可能仍以宽幅振荡走势为主
，在等待下游消费以及国内外宏观面的明朗。